在跌破“2%”后,機構為何對美債的熱情突然變得謹慎?

原標題:在跌破“2%”后,機構為何對美債的熱情突然變得謹慎?

美債10年收益率在早些時候一度跌破2%,之后迅速反彈至2%以上。鑒于美債10年的收益率在2%是一個重要的分水嶺,機構對于后市收益率是否能持續走低目前還是保持的謹慎的態度。

過去10年里有四次美債10年收益率跌破2%

在過去10年的時間里,美債10年收益率一共有4次跌破2%,分別為:

1、2011年9月22日,美聯儲決定出售4000億美元的短期國債,購入較長期國債,壓低收益率曲線的遠端。

2、2012年上半年美國經濟復蘇顯著放緩,刺激性財政政策和寬松貨幣政策對經濟提振減弱。另外,歐債危機外溢效應不斷顯現,對其他經濟體的外需造成較大影響,全球經濟增長放緩。內外交困的背景下,美聯儲實施QE3的預期不斷上升。

3、2015年年初新興市場國家經濟增速大幅下滑,對發達國家復蘇中的經濟構成拖累,另一方面大幅拉低美國通脹。美國CPI同比由2014年11月的1.3%降至2015年2月的0%。

4、2016年英國脫歐成為影響全球金融市場的重要因素。當年2月英國宣布脫歐公投提前至6月,引發避險情緒上升。

這一次收益率下滑原因和歷史上哪次最接近?

江海證券屈慶,吉靈浩,王文歡指出目前美國經濟形勢與貨幣政策預期與2012年二季度更相似,經濟的景氣度高于12年,但悲觀預期更強。除了低迷的經濟形勢較為相似,對貨幣政策寬松的預期大致相同。12年上半年市場對美聯儲實施QE3預期較強,但直到12年9月,QE3才開始實施,本次雖然對6月的降息預期較強,但是結合本次議息會議的點陣圖來看,美聯儲對是否降息存在較大分歧。

與12年2季度相比,以下三點不同:第一、目前避險情緒更弱,2012年歐債危機引發的避險情緒較強,目前雖然全球經濟增速放緩,但是各大央行紛紛降息推動各自國債利率下行,資金由于避險需求流入美國的意愿比2012年弱;第二、目前GDP與PCE增速下滑幅度更小,2012年二季度GDP同比增速較上季度下滑2.5%,PCE增速由3月的2.35%下滑了0.72%至5月的1.63%,6月美聯儲議息會議GDP和PCE同比增速預測值分別比2018年GDP和5月PCE同比增速下滑了0.8%和0.3%,經濟下行風險相對較小;第三、目前對經濟的悲觀預期更強,2019年4-6月,美債收益率曲線出現倒掛,釋放了經濟衰退的信號,此次美債收益率曲線倒掛引發的經濟悲觀預期比12年時更強。總體來看,目前的經濟景氣度優于2012年二季度,但是對經濟的悲觀預期或更強。

中信證券認為10年美債歷史上破“2”多數為外因驅動,本次破“2”更像2014年,但內部經濟環境有所不同。全球經濟放緩和全球主要央行轉鴿作為本次10年美債破“2”的外因,所形成的震撼似乎不及歐債危機和英國脫歐公投來得猛烈,相比之下可能更類似于2014年日本和歐元區在經濟復蘇乏力時量化寬松加碼時的情形。但是有一點不同的是,2014年的美國經濟復蘇強勁,并在年底退出量化寬松。而今年似乎走到了周期頂點,經濟隨時面臨下行風險。

美債10年收益率在接近2%后還有沒有下滑空間?

江海證券認為,如果結合2012年2季度來參考的話,美債收益率未來下行空間不大。2012年3月19日到6月1日美債收益率下行了92bp,由于2019年經濟的景氣度相較于2012年更高,2012年二季度的失業率為8.2%,目前的失業率僅為3.6%,預計本輪美債收益率下行幅度在50bp-70bp之間。如果按照60bp來計算,從2019年4月22日到6月19日,美債收益率已經下行了56bp,反應了美聯儲2次降息的50bp的預期,那么未來美債利率下行的空間已經不大。

莫尼塔宏觀研究談到具體到本輪降息來看,根據其此前對美國經濟的判斷,認為目前危機尚未暴露,今年發生危機的可能性并不高,但從明年下半年開始,危機發生的可能性會逐漸上升。與此同時,從2年期國債收益率與聯邦基金目標利率的利差來看,目前的2年期國債收益率為1.9%,聯邦基金目標利率的區間為2.25%-2.5%,表明目前的債市已經隱含進了2次左右的降息預期。因此,從短期的角度看,目前的情況與1995年比較類似,如果美聯儲最終確定降息,長債預期落地,反而可能表現不佳。返回搜狐,查看更多

責任編輯:

聲明:該文觀點僅代表作者本人,搜狐號系信息發布平臺,搜狐僅提供信息存儲空間服務。
免費獲取
今日搜狐熱點
今日推薦
三分赛车开奖数据分析 梦幻火区开宠物店赚钱吗 中大奖彩票首页 辟谷赚钱么 彩色铅笔画赚钱吗 烟酒副食赚钱吗 有个手游传奇可以打帮贡赚钱叫什么 欢乐捕鱼人作弊器 网络捕鱼是根据什么下分的 数据标注赚钱吗 疾风之刃18年怎么赚钱 竞乐娱乐网址 极限竞速7 如何赚钱 课堂直播怎么赚钱 四川花猪棋牌麻将官网 在家拿手机赚钱 在农村卖冰棒赚钱吗